徐工案细节：财务顾问是皮包公司 高管分1.5亿

但作为江苏省最好的国有企业之一，徐工马上受到参会投资者的追捧，各路买家蜂拥提出自己的报价，徐工引入外部资本进行改制由此箭在弦上。

除了后来徐工公开承认的7家“潜在投资者”和三一重工，当时前去洽谈的甚至还有北汽福田和首创集团。由于北汽福田和首创的国有企业身份，徐工未加考虑。

这次推介会后，世界最大的工程机械公司美国卡特彼勒也开始介入徐工改制项目。不过，徐州市政府、徐工集团都对这家企业不十分接受，认为卡特彼勒走的是高端路线，而徐工走的是中低端路线，卡特彼勒产业资本的野心“会把徐工毁掉”。

三一重工当时的确也曾参与洽购，但据这位人士回忆，三一当时只是提出代表民营产业资本参股，并没有说它一家全买下来，而徐工因为考虑到三一重工在销售机制和竞争风格方面与徐工“企业文化不互补”，而将三一排除。

德隆却真正打动过徐州市政府和徐工集团经营者。当时德隆还没有爆发资金链危机，在资本市场上风头正劲。

德隆向徐工集团提出了它入股徐工的四点优势：德隆拥有强大的产业整合能力；允许徐工集团管理层持股；德隆旗下的金融资源可以为徐工提供强大的资金支持，与徐工的运营能力实现互补；并购之后马上在全球范围内兼并最好的机械工程企业，“不排除收购卡特彼勒”。

德隆提出的具体方案是：将陕西重汽、重庆重汽、川汽等德隆拥有的汽车资产打包合并，同时追加10亿元人民币，以这批资产和现金入股徐工机械，并取得对徐工的控股权。德隆控股之后给徐工机械经营管理团队期权，随着期权的兑现，德隆所持徐工的股份逐步退到50%以下。按照德隆的评估，这个方案中徐工机械的价值应该在30亿-50亿元之间。

从技术上讲，工程机械和重型汽车行业在发动机动力系统、通用部件甚至客户方面都很接近。而且当时徐工集团已经确定了由工程机械到重型汽车的转型方向，德隆此番描绘让徐工管理团队心动。但据称由于徐州市政府希望德隆全部以现金收购，而且在一些细节上德隆与徐工迟迟未能达成一致，2004年，德隆崩盘，这桩姻缘烟消云散。

此后，金融投资者凯雷入局，经过两轮招标后，凯雷成为徐工改制唯一的谈判对象。这位人士认为，今天凯雷与徐工达成的价格，与徐工后来单独与凯雷进行排他性谈判有关。他说：“价格的高低应取决于供求关系。”

出让控股权并不是唯一的办法——访国家发改委体制改革与管理研究所国有资产研究中心主任高梁

7月11日，高梁又在自己的家中发怒了，这位倔强的学者一提到徐工改制就充满惋惜与愤怒。他对外资并购所造成的国家经济安全尤为关注，为此他在2005年撰写了《警惕跨国公司借改制之机吞并我装备制造业骨干企业》的报告，引起了网络上下的强烈反响。不过冷静

下来时，高梁更愿意从国有企业改革本身来探讨徐工改制所存在的问题。他希望，这一中国罕见的大型企业对外资的股权出售能够足够规范，不能造成国有资产的流失。

《商务周刊》：很多人认为徐工改制实际上拷问了现行的国有企业改制政策，过去中小企业改制多一些，不涉及巨大的品牌无形资产和行业中的重要地位，此次徐工并购案暴露出现行的国家政策没有针对国有大企业的改制给出详细完备的规定，您认为我们可以从中总结出哪些问题？

高梁：在国有大企业改制方面，政府的政策的确不配套。这次徐工改制本质上和过去几年发生的国企改制的不规范是相同的，比如以下几个方面：第一，经营中管理者职责履行不到位，导致成本控制不力，资产变相缩水；第二，资产评估中存在不规范，从人们对第三方机构的总体评价来看，中介机构、资产评估师、审计师缺乏独立的第三方地位，这是一种普遍现象；第三，在企业、资产受让方、政府之间，各自职能定位不清，尽管徐工是一家国有企业，但仍应按照市场规则进行改制，政府是仲裁者，但不能过多干预具体的改制过程，否则就很可能导致改制过程中资产变相流失，企业少数人得到好处。徐工尽管有比较大的包袱，但仍然是成长性比较好的企业。改制出售股权的决策过程要经过怎样的程序，是一个课题，否则可能造成改制并不是整个企业的意愿，而是某个领导的意志。