合作抑或合并：上汽南汽上演最大并购案

2007年06月18日

来源：南方报业传媒集团-21世纪经济报道 作者：俞凌琳

"南汽东面的大公司产品和我们差不多,我们要合了。"

6月9日,刚从北京公干回到南京的王浩良,向公司高管们透露了一个重要信息。据一位参与当天南汽干部学习会议的人士透露,两家企业合作是出资人的意思。

"此次合作是由相关部门推动的,南汽和上汽合作近期将有所突破,有所定论。"南汽这位人士告诉记者,南汽对此没有异议。

6月6日,上海市分管工业的副市长胡延照率上海代表团访问南京。有消息人士透露,代表团此行专门去了南汽位于浦口的工厂。这被外界一致认为是南汽和上汽走向合作甚至是合并的一个信号。

两家各有所需

"是上汽先写了文件上报。"南汽一位消息人士向记者透露。上汽在这个文件中表明了两家"单干"的不利,而合并能解决眼前和未来的很多问题。但南汽消息人士的这一说法并没有得到上汽的确认。

上汽有关人士表示,上汽此前从ROVER购买的发动机已经装配完毕,而完全由自己生产的发动机还未衔接上,此时与南汽合作可以更顺利的发展荣威。

事实上,上汽和南汽分别收购罗孚剩余资产后,都遇到了不同程度的难题。"上汽遇到的最大的难题是知识产权的问题,而南汽遇到的是资金的问题。"一位不愿透露姓名的业内人士认为。

此前由于宝马行使优先购买权购买了ROVDER商标,使得上汽利用ROVER品牌打造海外市场的脚步放缓,加上南汽频频在知识产权方面"发难",这使得上汽很可能陷入知识产权纠纷。这对已经面市的上汽荣威品牌有害无益。

而对于南汽而言,虽然按照此前的预估,南汽现有固定资产150亿元,但是这些资产中大部分是不动产,房屋土地和生产设备,而发展MG名爵,南汽更需要的是现金。

虽然此前国家开发银行和一些企业表示愿意给南汽贷款,但即使这些贷款落实,还贷压力也很大。从南汽目前的业务状况看,还没有任何业务能偿还高额贷款。

目前,在南汽的几大业务中,依维柯因为与跃进合并,先要消化跃进的亏损;而南京菲亚特不仅几年未赢利,南汽还要应对菲亚特撤资等诸多烦恼。

宝钢模式的悬念

"如果背后有政府部门推动,那么双方合作的可能性将更大。"业内人士认为,就如当初宝钢与上钢之间的并购。

宝钢在建设之初,就把目标定位在了高附加值的薄板、厚板以及不锈钢等特种钢材市场,主要供应汽车、造船、家电等行业。这种高端战略定位,使宝钢一直以来都自喻为高档的"桑塔纳",而不是像上钢一样的廉价"平板车"。

宝钢和上钢的合作经历了七八年,前后反复了3次。直到1998年,在政府的推动下才得以完成。最终上海宝钢集团公司顺利以原宝山钢铁(集团)公司为主体,吸收上海冶金控股(集团)公司和上海梅山(集团)有限公司,成立了中国最大的钢铁集团。

但是,与宝钢并购上钢相比,上汽和南汽之间的合并要艰难得多。"宝钢是无偿兼并上钢,而上汽是要出资的。"上海市政府一位人士向记者透露。

"世界上没有免费的午餐",上述人士告诉记者,宝钢合并上钢之初,标准普尔由于看淡整合前景而将宝钢评级从BBB+降为BB+,前景展望为负面。