本土私募用人体制存弊端 崛起将面临巨大挑战

发布时间：2008-3-17 来源：中国高新技术产业导报

作者：史秋实

在全球流动性过剩的今天，无论是国外的热钱还是国内的资金都在寻找出路，除了二级市场以外，私募股权投资市场或将成为吸引资金的一个洼地。近日出席首届恩必特经济论坛的鼎晖创业投资管理有限公司合伙人王树认为，在全球流动性过剩的情况下，私募股权基金(PE)在政府的规划和引导下将获得更迅速的发展。

与数年前没有一家本土私募股权投资公司的情况相比，现在本土基金公司已占基金公司总数的19%，数量达到12家，而且各类本土私募基金也已开始被市场接受。但是分析人士认为，本土私募基金的竞争状况仍不太乐观，其崛起面临巨大挑战。

本土私募用人体制存在弊端

“中国的风险投资市场，有些现象让人觉得不可思议。”王树认为。王树是主持跨国投资公司多年的高管，其主持的公司已经在中国投资市场上获得了巨大的成功。

据王树介绍，私募股权投资的平均收益率相比其他投资方式要高得多。目前在国内活跃的私募股权基金平均内部收益率高达35%-60%，甚至有的单个项目的回报高达几十倍。

面对高额的回报，王树却很遗憾地说，高额的利润几乎都被外资的创投获取了，在中国做创投做得最好的是外资创投，其创造了90%以上的成功率。在高额利润的刺激下创投的融资额度不断提高，目前鼎晖创业就拥有60亿美元投资储备，创投融到的资金一年比一年高很好地说明了市场的魅力。

但是在这个能获得高额利润的领域，中国的企业做得并不十分出色。“1998年以后，外资创投用人实现本地化。具有海外投资经验的中国人成为市场上的香勃勃，但是这些人在现行体制下的中国本土创投公司并不受欢迎。”王树感慨地说。

众多外国风险投资机构不惜重金挖掘优秀的本土人才加盟合伙。硅谷有名的KPCB风险投资公司就不惜重金邀请在中国有着良好投资经验和企业关系的汝林琪和周志雄加盟。

本土公司对风险投资人才重视程度显然不够，本土基金公司面临一些障碍。兰馨亚洲投资总监雷杨表示：“本土基金公司潜在的问题在于，激励制度不够完善，因此很难聘请到专业的投资管理团队”。

本土私募没有“名份”

首先，业内人士指出，本土私募如果要追上国外私募，至少法律上需要进行修订。私募基金专家、上海睿信投资管理有限公司董事长李振宁向记者表示：到现在还没有真正的合法私募。他指出，我国的《基金法》中只是一个公募基金法，既不包括风险投资基金、产业基金，也不包括私募基金，法律上有严重缺陷。

他认为，私募基金生存的条件还很艰苦。“政府既然能对美国黑石私募基金做大手笔投资，为什么到现在不能给中资私募股权基金一个合法身份呢?我觉得这是一个很大的制度问题。”

其次，本土基金公司在退市时会面临潜在的税金影响。“资本所得税至少20%或25%。”业内人士估算。

此外，王树认为，面对目前大量热钱涌入私募领域，国家应及早制定管理制度，“如果政府能出台好的政策，中国的私募股权基金一定有很好的前景”。

他认为，目前我国的私募股权基金状况很复杂。“中国有些PE的背景是个人，这些人是市场挑出来的，但更多的时候是几个处长或局长搞的基金，不是市场检验出来的，也没有什么业绩可言。”

而且，“现在不同性质的资金混在一起讨论。”王树说，对于国家的资金，比如保险、社保、银行的基金、国家外汇基金、政策性基金在私募领域如何管理，以及个人的财产进入私募领域又如何管理，这些问题需要政府有明确的政策。