霸菱董事总经理萧宇成：瞄准300%目标收益率

来源：上海证券报 作者：郑焰

在私募股权基金进军中国的热潮中，霸菱亚洲热衷于投资中国内地非上市公司的股票。从前期投资到最终上市退出的三至五年间，霸菱的目标收益率在300％左右，霸菱亚洲投资有限公司董事总经理萧宇成表示，这样的野心并不算大。霸菱的目标公司一般保持了连续三年的盈利，当年获利1000万美元以上，公司的企业价值一般在5000万至3亿美金。作为成长型的公司，它们的年增长率在30%—50%间。就公司性质而言，霸菱投资的多是民营企业，其中大多数公司的创始人还在任上。

霸菱亚洲上海办公室的入口处，挂着一幅醒目的中国当代艺术油画：漆黑的海面上漂浮着一只巨大的青花瓷瓶，背景是广袤的天际，几位身负降落伞的小人从天而降。显然，他们发现了珍宝。“这就像我们的生意，发现企业珍宝，投资它，并获得收益。”霸菱亚洲投资有限公司董事总经理萧宇成表示。

重金投资在中国

作为一只私募股权基金，霸菱亚洲热衷于投资中国内地非上市公司的股票。从前期投资到最终上市退出的三至五年间，霸菱的目标收益率在300％左右，萧宇成表示，这样的野心并不算大。

事实上，被称为“门外的野蛮人”的私募股权基金，自2006年起就以惊人的速度在全球扩张。来自清科的数据显示，2007年第一季度，17只针对亚洲市场（包括中国）的私募股权基金（PE）募资75.94亿美元，规模同比增长329.5%。而中国政府此前也以30亿美金的巨额外汇储备参股黑石集团。

自1998年进入中国后，霸菱亚洲目前的资产管理规模达10亿美金，其中约四分之三的投资项目落地在中国，萧宇成对中国市场表示了坚定的信心。“中国企业家对自己的要求，远远超出了我的投资预期。”萧宇成说。

看好项目猛追不舍

霸菱亚洲与世界银行集团的私营部门机构———国际金融公司刚完成了对中国著名的绿色制冷剂生产商东岳集团的投资。霸菱亚洲与国际金融公司共同出资4720万美元，持有该公司27.3%的股份。

东岳集团于1987年在中国山东省成立，现已发展成为亚洲区内生产环保制冷剂的翘楚，公司成为中国内地逾100家空调制造商的主要供货商。

霸菱的投资过程并非一帆风顺。萧宇成于去年得知了东岳的募资计划，随即与公司联系，但却碰了一鼻子灰。“公司方对我说，对不起，恕不接待。”萧宇成回忆道。要赚大钱，显然需要坚持。尽管希望渺茫，霸菱仍然对东岳展开了投资前的尽职调查，发现东岳已具备氟化业的综合价值链，其主要产品占中国市场的总份额约40%，并另有四氟乙烯聚合物（即“特富龙”）产品，极具投资价值。

事情在年底出现了转机。在重组过程中，东岳集团希望回购旗下子公司股权，但是缺少周转资金。东岳联系了萧宇成，问其是否能提供资金。霸菱亚洲在三周内，便运用其在亚洲广泛的金融网络，为东岳提供了1亿多元人民币，并介入其后的增资案，与国际金融公司共同投资东岳集团。

深入调查赢得超额回报

在萧宇成看来，中国市场的魅力不言而喻。与印度相比，中国公司在上市通道与金融借贷方面仍不甚畅通。而考虑到中国经济快速的增长力，无疑为PE基金制造了机会，也预示了高额的利润空间。当然，充分的调查与准确的信息，在这一过程中便成为成功的关键点之一。在PE收购的背后，是会计事务所、投资银行、管理咨询公司、律师事务所等专业咨询机构的一整套产业与调查体系。

2005年初，在收购敏实集团股份前，霸菱曾花费20万美元，聘请汽车产业咨询公司罗兰贝格制作了一份独立的调研报告。一支5人团队整整为此工作了6周时间。这份200多页的报告在为霸菱提供了参考之余，还成为其后敏实上市过程中的路演资料。回想起当时汽车产业仍处于谷底，萧宇成表示，“如果在不受追捧的产业里找到好的项目，就可能获得超额回报。”