徐工并购再调查：改制财务顾问原始股东是2农民

根据徐工与凯雷的新协议，凯雷实质出资不过15.09亿元(12.17亿元外加2.92亿元股权溢价)就获得了徐工机械50%的股权。

在媒体广泛质疑徐工贱卖的情况下，徐工集团董事长王民、副总经理王岩松、经济运行部长王庆祝三人在接受记者专访时表示，徐工机械的出售价格高于净资产，并有溢价，不存在贱卖。

中国社科院研究员左大培认为，近些年我国国有资产出售上存在制度性缺陷，这往往导致国有资产大量流失。一些地方片面理解国资委关于“国有资产产权交易价格不能低于企业净资产”的规定，将其作为国有资产交易的定价标准，而中国现行会计制度关于企业净资产的确认又存在缺陷。例如企业的品牌、市场占有率等无形资产基本未予计入等，这往往导致国有资产被严重低估。他介绍，国际上普遍采用的企业价值评估方法是“以企业的EBITDA值(即企业的税、息、折旧前利润的合计)乘以一个系数”作为企业价值评估的根据，行业不同，系数也不同，如机械行业的价值评估系数为8至12。净资产只是一个财务概念，不能代表整个企业的价值，尤其是对于名牌企业更是如此。

值得思考的是，生产电饭锅的苏泊尔(24.1,0.38,1.60%)不论是无形资产还是净资产、盈利能力、经营规模、销售额等，都比徐工机械低很多，然而苏泊尔的出售的评估价值却超过徐工。为什么徐工卖不过苏泊尔？有专家认为因为苏泊尔是一个民营企业，卖的是自己的资产，不会贱价出售；而徐工机械作为国有企业，在股权转让中却有许多非经济因素介入其中，例如招商引资任务、领导意志、国有资产缺乏有效监管等。

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作者：丛亚平 王文志 经济参考报