委托书收购——从通百惠征集委托书看胜利股份股权之争

委托书收购——从通百惠征集委托书看胜利股份股权之争

委托书收购－－杀手锏乎？

从胜利股份（0407）前两大股东拥有的股份数量看，山东胜邦企业有限公司（以下简称“胜邦企业”）拥有37，779，750股，占17．35％；广州市通百惠服务有限公司（以下简称“通百惠”）拥有36，300，000股，占16．67％。双方拥有法人股数量相当，机构投资者态度又比较明朗，因此，对中小股东投票权的控制，便成为致胜的砝码。对于流通股接近50％的胜利股份而言，其大量散户意见的发表将使胜负的天平倾斜。

在西方和台湾，征集股东委托书的购并方式曾风行一时，而在我国则是一种金融创新。我国《公司法》尤其是《上市公司章程指引》等政策法规的相继出台，为委托书收购提供了具体的法律依据和法律保障。通百惠在此方面显然先行一步，为委托书收购提供了具体的法律依据和法律保障。通百惠在此方面显然先行一步，虽然单凭广告并不能判定其将采纳委托书收购这一购并技巧争夺对股东大会的控制权，但至少表明了这样一种倾向。这使得我们更加关注在国内鲜为人知的“委托书收购”。

我国《公司法》第108条规定：“股东可以委托代理人出席股东大会，代理人应当向公司提交股东授权委托书，并在授权范围内行使表决权”。而1997年底颁布的《上市公司章程指引》则对委托书收购进行了具体规定，使在实践中运用这一方法成为可能。根据《章程指引》的规定，股东可以委托代理人出席股东大会和参加表决，而且该代理人可以不是公司的股东（这就为众多的专业人员作为股东代理人参加股东大会提供了依据）。

股东委托代理人，必须签署授权委托书，对于该委托书应载明的事项，《章程指引》作了详尽的规定。除了代理人姓名（代理人应为自然人），签发日期及有效期等一般性内容外，着重在表决权问题上，即“是否具有表决权”、“分别列入股东大会议程的每一项审议事项投赞成、反对或弃权票的指示”、“对可能纳入股东大会议程的临时议案是否有表决权，如果有表决权应行使何种表决权的具体指标”，以及“如果股东不作出具体指示，股东代理人是否可以按自己的意思表决”。

委托书由委托人授权他人签署的，还要经过公证。委托书及其相关文件（如经公证的授权书）必须在股东大会召开前24小时备置于公司住所，或者召集会议的通知中指定的其他地方。也就是说，委托书应尽早准备，并最迟在临开会24小时前送到开会地点。同时，《章程指引》对引发临时股东大会的条件、程序、提案、决议及行使表决权的具体办法和程序作了详尽规定，这为委托书收购提供了具体操作的依据和法律上的保障。

委托书收购由于具有收购成本低、程序简单等优点，在国际上已成为与股权式收购并列的一种重要收购方式。它不但可以单独使用，还可以配合股权式收购使用。

旷日持久胜负难料

3月30日的股东大会召开在即，胜邦企业和通百惠均使出浑身解数，欲在股东大会上决一雌雄。委托书收购是否就能使通百惠在日前胜利股份股权之争中起一锤定音的效果呢？我们认为，如通百惠所宣称的那样，要以战略合作者的身份入主胜利股份的话，这场股权之争决不会仅仅在一次股东大会上就能决出胜负，因为两个持股超过10％的大股东都有权引发临时股东大会，开始新一轮的争斗，这场股权之争也还将持续下去。委托书收购实际上为双方均提供了一种争夺股东大会控制权的工具，单凭一次的委托书收购并不能决定双方最终的胜负。在今后长久的争斗中，如何娴熟而又合法地运用这一购并技巧，并运用其他的购并手段，随时引发临时股东大会，并在临时股东大会上取得对企业的控制权，将是双方较量的关键。

胜利股份股权之争虽未尘埃落定，但通百惠服务公司已可能是真正的赢家。它运用法律手段，以极其低廉的价格获取了胜利股份的股权，并通过媒体、网络的大肆炒作，以炙手可热的网络概念寻求广大中小股东的认同，不仅使自己处于进可攻，退可守，而且通百惠服务公司瞬间声名鹊起，企业的无形资产的增加，就不是金钱所能衡量的了。

但是，不管争执的双方是否在作局炒作，如果股权之争旷日持久地进行下去，最终的受害者都将是上市公司和中小投资者。恶意炒作自不待说，而长期的股权之争也同样会葬送一个有着良好发展前景的上市公司。在胜利股份的股权之争之中，我们已经看到了国际资本市场上风起云涌的并购大战的雏形，在这里，竞买、协议收购、委托书收购等各种并购技巧均被采用，我们还看到了决胜资本市场的一个重要因素－－企业家及其身后投资银行家的智慧。但是，立足于胜利股份长远发展和中小投资者利益，我们则更希望看到双方能本着战略合作的态度共商胜利股份的未来，以免无休止的纠缠下去，这对胜利股份和中国证券市场的发展都是一件好事。

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