MBO迷局

熊对此说法表示出了几分不解“当然媒体对我本身比较感兴趣也是敲响了我的警钟。但什么叫‘独大’，说实话，我都不太清楚无非是指内部关联交易侵犯中小投资者利益。但是如果我要做，以前我就做了，我一个人代表经发公司36％的股权在深方大。要说‘独大’更‘独大’。现在我们一是没有理由这样做对企业、对我们本身都没有好处二是没有可能这样做新股东与上市公司完全是控股关系不会发生任何业务关系。”

然而不可否认的是正如有关人士所指出的那样公司股权结构直接决定着公司的治理结构和管理规范与现代企业制度中所有者与经营者分离背道而驰的所有者与经营者高度重台将对企业的治理结构和管理水准提出更大挑战和考验。特别是在中小股东权益保障制度还远不够健全的今天，大股东和中小股东并不见得是在“一条船上”，管理者收购并控控股股权后对其公司行为进行更严格的监管是有必要的。

方大用设置三名独立董事来部分回答了这个问题。其中一名海外独立董事是1995年方大发行B股后便请进的此次MBO前，方大又增选了牛憨笨、邵汉青两位独立董事一乃光电子学专家一乃经济学者、深圳市政协副主席。

牛憨笨的引进寓意着方大将全力开拓新产业领域。1999年方大在主业——建材业的业绩滑坡，促使熊建明下决心要为方大注入更有潜力的生长点。2000年，方大投资8千万元和中科院半导体所、南昌大学共同开发研究光电子产业的氮化藏基半导体及其器件项目并使之产业化。据介绍。氮化镓是半导体的关键性新材料，一旦产业化将给相关行业带来突破性革命。

看起来，这像是管理者收购后对企业资源整合、再发展的一个良好开端。和四通复杂得一眼望不见底的MBO相比。方大MBO是一个干净利落的故事。

熊建明还是有担心，一是“现在还没有做完，如果中间哪个具体环节做不通都走不下去。”另外熊还有个作为创新者的忧虑“中国企业为什么创新不足一个重要原因就是有的创新者在前面掉下去了，没人去扶他而是去贬他很多企业一看这样，就不敢往前走。中国不善待创新的环境使得企业家都在审慎小心地做事没有大刀阔斧地改革，不敢承担风险。我们的舆论．社会各方力量支不支持企业家去创新？允不允许他失败？他失败后用什么样的眼光去看他）这是非常关键的。”

中国企业家心照不宣一根神经关于管理者收购的讨论

为什么要重提MBO

牛文文现在重提MBO这个话题我感觉有两层意义。第一层MBO可能是处于资本迷局中的中国企业家阶层的一条比较现实的出路。最近这两三个月以来中国本土的创业型企业家里弥漫着一种焦躁的气氛在股东日益显性化的情况下创业企业家突然间感觉到找不到自己的位置也不知道能不能和股东（投资者）分享企业。要么两手空空出局彻底失去企业，要么激烈对抗，鱼死网破这对企业、企业家、投资人乃至整个经济发展都不是好事。他们能不能找到一条理性、平和的商业上的解决之道？

第二层如何从MBO的激情阶段进入平稳的商业操作阶段。两年来许多企业在这方面做过探索。但到现在为止，感觉还没有一个比较通行比较规范的做法。现在是时候好好探索总结一番了。

王巍：两年前，四通集团MBO方案引发了中国企业家和社会公众对管理者持股问题的重视，我觉得有很重大的意义。但是从专业角度来说，这里有很多似是而非的东西。似乎刚刚有个想法而且，而且封闭在四通集团内部运做。在中国的市场下有很多东西是不大规范的，但是应该有一个规范的方向。我们在写了《MBO，管理者收购》这本畅销书、最近又参与了大量MBO的案例后有了一些新的认识所以又组织写了目前这本更趋于操作型的管理者收购的小册子《从员工持股到管理者收购》。