MBO迷局

当然想必又掏钱又负债买四通的局中人并不甘心让其MBO的价值仅只在于为别的企业提供了一种道路示范和若干教训经验。

深方大：MBO坦途

和四通复杂得一眼望不见底的MBO相比．方大MBO是一个干净利落的故事 在中国一千多家上市公司之中深圳方大（0055）素来并不是一家有所谓的“故事”的企业，熊建明的曝光量也极其有限。但自从2001年6月20日深方大董事会发出一纸股权转让的公告后董事长兼总裁熊建明的案头上迅速地摞起了一沓各类报章对此事的报道和评论赞许和怀疑之声掺杂；并无邀请数，数拔记者陆陆续续找到位处深圳南山区偏僻一角的方大公司要作采访。

那则公告明确地表明了管理者欲收购控股股份的意图即深方大第一大股东深圳方大经济发展股份有限公司（简称经发公司）于6月18日分别与深圳市邦林科技发展有限公司、深圳市时利和投资有限公司签署协议，将其所持有的全部公司法入股10711.2万股分别转让给上述两家公司邦林以每股328元收购7500万股，时利和以每股308元收购3211.2万股。

实际上，邦林公司是特意为此次股权转让于此前的6月7日成立的注册资本3千万由熊建明和他另一个朋友建立熊个人持股85％；时利和公司成立于6月12日由除了熊建明之外深方大其他高管人员及技术骨干共100余人出资1978万元成立。

深方大的管理层全面跃居股东地位。

期权碰壁，转投MBO

在此之前熊建明早就通过第二大股东香港集康国际有限公司间接持有深方大8％的股权再加上深方大的股权历史相当清晰、简单，这些都无疑大大降低了MBO的操作难度。

1991年12月在放弃了江西机械工业设计院副院长头衔南下深圳的四年后，熊建明终于在深圳南山区建立起了自己的企业。其实当时熊建明自己也能办一家纯民营企业但彼时的大气候毕竟使然有所顾虑，于是他拉了南山区几个集体企业发起设立深圳方大新材料有限公司。自己只是一个创始人和法人代表身份。后来经过股份制改造方大新材料改称大大集团.1994年3月方大集团资产入股占股90％与熊建明几个专利技术使用权作价入股占10％合作成立方大建材有限公司这就是现在上市的方大集团股份有限公司的前身。这一步明确了熊建明本人在方大里的股权身份。1995年5月熊建明又将四项专利技术的所有权转让给方大建材熊的股份由此上升到18.875％。在改组方大建材，以求发行B股的过程中熊建明将其股份尽数转让给他本人持股98％的香港集康国际有限公司股权性质变为外资股。1996年4月深方大又发行了A股。

到2000年年底。深方大的第一、二大股东分别是深圳方大经发公司和香港集康，分别占36.14％和8.56％。前者的股东们还是方大最初的那些发起企业就像一般情况那样这些收益颇丰的股东对给自己创造巨大价值的管理层的经营管理是不怎么过问的，何况他们也不懂。熊建明集经发公司．香港集康．深方大等数家企业的法人代表于一身，经发公司在深方大董事会里的唯一代表就是熊本人，深方大的管理层人员占了董事会席位的一半多。

“内部人控制”今天听起来是一个危险的词，但是对于一班优良的管理团队来说在一些特殊股东结构的企业、在企业的一些特殊发展时期“内部人控制”却确实能极大促发企业的利润，方大就是一个现实例子。

用熊建明的话说管理层俨然成为了方大的“小老板”，但是熊建明却心有忧虑“小老板”们并没有享受到“老板”的权益他不满足于将方大发展的“宝”押在现行的格局下：“首先，企业发展到一定阶段实在有必要给大家一个动力！其次大股东和深方大的关系虽然不错，但是前者毕竟没有什么资产、资源来支持后者，它只是一个控股公司方大发展到一定阶段经发公司对上市公司的贡献和支持作用就大大减退了，从前它是老板身份员工是打工者身份，现在方大大了，两者好像是大小老板的关系感觉不一样，要求也就不一样了。”