贱卖新浪

吴征—杨澜夫妇在收购新浪股份的交易中花费的实际成本是多少呢？

记者在协议中看到：“杨将以三年定期贷款方式，垫支400万美元（约等于3120万港元）款项给新浪，年息率为伦敦同业拆息加1%，并将用于新浪网向阳光的垫支。”这三年的银行贷款从源头算作新浪的帐上、还是阳光的帐上，其中大有乾坤。也许用不着三年，两家公司将合并报表而达到真正意义上的并购。

协议埋下的另一个伏笔是：杨澜为阳光的新股东——新浪所做的承诺：新浪将在18个月内,分三批发行新浪网新股最多248.019万股作为收购代价给杨澜个人，但阳光须达到净收入目标。净收入目标为2001年10月1日-2002年3月底达1,200万港元；2002年4月1日-9月底2,000万港元；2002年10月1日-2003年3月底3,000万港元。

现在还不是评价这个承诺的时候。杨澜用不着为了增持6%新浪股份而留恋阳光。吴征对记者说过，现在已经是新浪的第一大单一股东了，那6%有意义吗？说这话时，他做了一个挥之而去的动作。

新浪可能是吴征的新平台——进入内地媒体产业和资本市场的必然过渡。

战车启动

一味关注新浪—阳光股权交易筹码的搏奕是没有价值的。

记者电话采访活跃于国际并购案研究的投资学专家王威时，听到一种颇有创意的说法。王认为在新浪-阳光并购中起决定作用的有三个因素：一是成本价；二是投资银行的想像空间价；三是谈判价。他认为此次并购超常规发挥的部份是谈判价，而这是由新浪与阳光双方市场力量对比而产生的。

一向以国际资本运作“老手”而闻名于道的姜丰年和茅道林在沉睡吗？记者曾向王志东问过一个问题，新浪是否真的需要在今年内完成一轮并购？王志东曾经说，当时董事会和管理层的一致意见是，可以有多方面的“接触”，但不能着急。

如果说王志东走后四个月新浪为“并购而并购”可能有些儿戏。

姜丰年在1998年和王志东一起将四通利方与华渊捏合为全球华人第一网站——“新浪网”，那时他的角色还是网络经济的倡导者和网络企业的经营者。而此时的他似乎无意于网络，以新浪董事长的身份而“隔岸观火”。据悉，姜在新浪的股份大约在150万股，其中有自己投资的、也有高管层认购的部份；至今没有套现。

茅道林是新浪最具城俯的人物。在进入新浪之前，茅道林曾任华登国际投资集团合伙人、高级副总裁。在华登的风险投资基金中，以投入新浪的可持续性回报最为丰厚，这也是茅道林在1999年由做VC改做网络企业管理的一个直接原因。当时，茅道林承诺在新浪高管层任职两年之后再走，而现在留做新浪CEO将是他不得已而为之的选择。据悉，茅道林个人持有新浪90万股股份，暂时没有套现。

王志东个人持有新浪股份是近100万股，没有套现。

姜丰年、茅道林、王志东个人持股占新浪单一股东的前三名。但是，这三位“大股东”有着种种理由可以漠视新浪的存在与损耗。他们大可以在别处找到新的职业精神和价值体现。唯独不是在新浪。所以业内有人说，新浪现在谁说话都不算数。

在发行新股后，新浪的原第一大股东四通所持的股权将被摊薄到8%，而华登的持股量亦会降到约4%，杨澜將成为新浪的单一最大股东。新浪终于迎来了一个可以当家作主的新东家。

如果仅看企业经营的话，吴征、杨澜夫妇可能更“令人尊敬”。在公众给予杨澜的所有昙花一现的一堆荣誉当中，杨澜最为看中是《福布斯》将阳光文化评为“世界300最小型企业”之一的奖励。而杨澜运作一家上市公司的时间只有短暂的一年。