黑龙江电力股份吸收合并黑龙江华源电力

（1）合并前龙电股份财务状况分析

一是运用资本运营手段，业绩大幅增长。

98年公司实现主营收入6.89亿元、主营业务利润1.7亿元，与97年相比，分别增长了56.17％和45.86％。在黑龙江全省电力需求增长缓慢甚至出现负增长的情况下，公司主营收入的大幅增长得益于公司的资本运营。通过收购牡丹江第二发电厂3、6号机组，公司装机发电容量从97年底的40.6万千瓦增加到98年的90.6万千瓦，发电能力已跃居黑龙江省第三位。公司资产总额比97年增长31.23%，达到24.67亿元。资产规模的扩大不仅大幅度增加了主营业务收入，在一定程度上弥补了机组利用小时下降所带来的发电成本的增加，而且为公司今后发展打下了良好的基础。

二是运用现金收购产生了一定的负作用

根据财政部和黑龙江省国资局确认的资产评估结果，公司为收购牡丹江第二发电厂3?号机组支付了9亿元现金。由于98年B股市场持续低迷，始终没有出现实施配股的时机，因此公司没能实施拟定的用配股资金弥补收购资金缺口的方案，而改为通过银行贷款5.77亿元支付收购价款。大量的银行贷款使公司资产负债率比97年上升了11个百分点，增加了公司的偿债压力。同时9亿元现金支出对公司的现金流量产生了一定的影响，98年公司现金净流出1.09亿元。

公司资产规模的进一步扩大应运用其他资本运营手段，以尽量减少现金的流出和负债的增加。采用换股收购的吸收合并方式就是这样一种无需现金支出也不增加负债的资本运营手段。因此从财务角度看，龙电股份吸收合并华源电力是一种成本较低的扩张方式。

龙电股份主要财务数据 单位：人民币万元

指标项目 1998年 1997年 1996年 98年比97年增长(%)

总资产 246688 187986 101004 31.22

净资产 150187 135489 61729 10.85

主营业务收入 68897 44118 29674 56.16

利润总额 23514 20026 14750 17.42

主营业务利润 17025 11672 9870 45.86

每股收益 0.4 0.51 0.4 -21.57

（元）（摊薄）

净资产收益率 15.66 14.78 20.30 5.95

（％）（摊薄）

（2）合并前华源电力的财务状况分析

一是主营业务增长幅度大，公司成长性良好。

98年公司在全省电力需求增长放缓的情况下，仍然保持了强劲的增长势头，在97年主营业务收入比96年增长685.8%的基础上，98年主营业务收入比97年增加41.91%。业务大幅增长主要得益于其所租赁的佳木斯电厂11、12号机组本年度上网电量大幅增加76%，主营业务收入的高速增加显示了公司良好的成长性。

二是资产结构良好。

98年公司的资产负债率由97年的32.68%下降到15.63%，流动比率由97年底的2.13上升到4.50，资产负债结构进一步得到优化。公司负债减少的主要原因是98年公司偿还了全部短期借款和应付帐款，使公司的偿债压力进一步减轻。

公司的应收款额由97年的1.62亿元减少到98年的5929.96万元，且帐龄均在一年之内。应收款额的减少使公司应收帐款周转率由97年的1.02次上升到7.52次。另外，公司较为适当的信贷政策也保证了较低的经营风险。