淡马锡淘金中国路线图

《证券市场周刊》

迅猛增长的中国经济为淡马锡的投资带来巨大增值，“淡马锡模式”被奉为政府投资行为的圭臬

作者：本刊特约作者 袁铭良/文

五年前对亚洲直接投资机遇的战略眼光成就了今天的淡马锡控股（私人）有限公司（Temasek Holdings Limited）——全球最成功的政府投资公司。中国市场是淡马锡在亚洲投资的主要方向，迅猛增长的中国经济为淡马锡的投资带来巨大增值，“淡马锡模式”被奉为政府投资行为的圭臬。

2006年11月14日，淡马锡执行董事兼总裁何晶（Ho Ching）在新加坡举行的亚太峰会上发表演讲说，亚洲的长期发展是乐观的，亚洲开发银行预期未来10年里亚洲地区将有高达30000亿美元的投资需求。中国和印度在亚洲经济增长中起了牵头作用，拥有庞大的消费市场，淡马锡未来的投资故事仍然值得期待。

布局中国高增长领域

2004年10月淡马锡在北京设立代表处，2005年在香港设立办事处，2006年上半年又在上海设立代表处。近年来，淡马锡参加了不少中国大型国有企业的首次公开募股，如中远集团、中国国际航空公司、中电国际和东风汽车等等。在航空领域，2005年5月淡马锡联手新加坡货运航空公司和中国长城工业总公司成立了长城航空公司。为开拓中国私人股权投资领域，淡马锡在2005年初从高盛挖来投资银行家唐葵出任该公司高级董事总经理、中国投资事务主管。

与此同时，淡马锡积极布局对中国银行业的投资。2005年1月，淡马锡旗下亚洲金融控股公司（Asia Financial Holdings，简称AFH）收购民生银行不到5％股份，8月向中央汇金投资有限公司收购中国建设银行6％股份，12月AFH投资15亿美元向中国银行认购5％股份。2006年6月，中国银行业协会与AFH签署开发资格认证项目的战略合作协议。AFH主席胡赐道表示，在存在商业机会、符合自身投资标准的前提下，将考虑参股城市商业银行、证券公司等内地金融机构的可行性。截至2006年9月，淡马锡作为中国银行业最大的外来投资者，已在中国投资了80亿新元（合51亿美元）。

在电信设备投资方面，淡马锡曾认购位于北京中关村的港湾网络有限公司小份额股份。此外，在房地产领域，淡马锡独资子公司Aranda（与老虎环球基金联手）2005年8月投资6260万美元收购私营房地产开发企业合生创展（0754，HK）8.33％股权。2006年11月，淡马锡通过瑞信（Credit Suisse）以每股17.5港元-17.8港元配售合生创展全部7530万股股票，套现13亿港元。

2006年3月，淡马锡宣布斥资6000万美元入股四川久大盐业（集团）公司，持股40％。这家亚洲最大的盐商其工业盐制造利润额占中国市场一半左右，目前已选定汇丰和大和证券作为保荐人，计划在香港主板上市，集资额在5000万美元—1亿美元。久大盐业是淡马锡入股中国的企业中，持股比例最高的一家。

为了提高投资回报，淡马锡正将650亿美元的投资组合从新加坡分散到更多市场，而中国是淡马锡的前沿阵地。除金融行业外，淡马锡正计划在房地产、医药、生物能源和电信等多个领域投入更多资金。2006年12月，香港三大房地产开发商之一恒基地产（0012，HK）宣布，已与淡马锡携手以股权各半的形式成立合资企业，共同发展陕西省西安市的一个地产项目，预计投资额50亿元。淡马锡涉足中国内地二、三线楼市的计划正式起步。