16.5亿 划算的投资——CVC细说珠海中富价值

CVC亚太基金II于2005年成立，在香港、首尔、悉尼、东京和新加坡建立了一体化的办公系统，拥有29名专业的投资人士。主要业务是对亚太地区的成熟企业进行长期战略投资，并通过帮助其投资的公司的成长和潜力的发挥而获得投资回报。该基金最近投资的公司包括澳大利亚主要的媒体公司PBL和领先的诊断中心DCA，日本主要的连锁餐饮企业Skylark和建筑台架公司Shinwa，韩国的家电公司WiniaMando，中国的吉象木业等。

通话已经过了20多分钟，与Ｈ先生的沟通非常顺畅，他没有回避记者的任何问题。对于有些投资者对于此次收购的不理解，他感到有些遗憾。“我们是真正的投资者”，他说，CVC有能力提供企业发展所需要的资源，把企业养大。“做大后我们可以拿到海外上市，或者其它途径退出。”同时，企业也获得了实实在在的发展。他认为，这种做法CVC已经运作了20多年，并形成了可复制的经验。

包装行业是个资金密集型行业，购买先进机器、建新的生产线，都需要大量资金。Ｈ先生说，收购完成后，由于有了CVC的背景，珠海中富的信用度会显著提高，融资渠道大大拓宽，且不仅仅限于国内。CVC可以组织国外银行贷款，或者考虑其它的股权融资模式，它会更容易获得海外资金。

CVC在国际上庞大的关系网络也能派上用场。“关系就是生产力”，中外一致，Ｈ先生并不避讳谈关系。二十多年来CVC全球收购过250家企业，积累的商业伙伴无数。给中富介绍国际客户，拓展它的海外市场空间，将成为CVC支持公司发展的重要内容。CVC非常看重PET啤酒瓶的发展，Ｈ先生说，“公司有技术，我们会提供资金，我们跟国际一些大型啤酒商比较熟，可以在客户关系方面提供支持。这个过程需要一定时间，可能要3-5年。”

与很多收购案例不同，CVC并不参与企业的日常管理，想尽量保留现有的管理团队，甚至财务经理他们都不准备换，CVC会定期派人来看报表。Ｈ先生认为，中富的管理已经非常好，只需再加入一点国际元素。“也是由于看好目前的这个团队我们才购买的，我们买的就是人才。”

“董事会最多派出一两个，不会都换成我们的人，目前有六个席位，目前干得好的董事我们都希望能留下来，除了个别由于年龄原因（会退出）。”Ｈ先生还表示，对员工会加大激励，多给点奖金。“让大家一起分享企业发展成果！”黄乐夫透露，他将作为企业的顾问退居二线，但不会完全脱离公司。据他介绍，控制企业后，把管理层都拿掉，那是美国式做法；CVC是欧洲的做法，就是要和管理层建立商业伙伴关系，共同把公司做大。

资料链接：

CVC亚洲II有限公司作为普通合伙人负责管理CVC亚太基金II。CVC亚洲II有限公司由CVC Capital Partners与由Citigroup控制的Asia Investors II GP Holding LLC共同成立，其中CVC Capital Partners持有其75.1%的股权，Asia Investors II GP Holding LLC持有其24.9%的股权。

■ 观察 国际元素渗透本土企业

□本报记者 龚小磊

与高盛收购S双汇一样，CVC也没有产业背景，都是私人股权基金（PE）。他们不以控制产业为目的，只是试图通过添加自己的“国际元素”来提升企业价值，最后借助资本市场获得投资回报，说到底都是投资性并购。单单从企业发展和股东利益的角度来说，发展壮大了的本土企业引进具有国际元素的战略投资者，未必不是一个双赢的局面。