16.5亿 划算的投资——CVC细说珠海中富价值

对于这个价格，H先生说，“我们的理想出价是每股五六块钱。但没有办法，人家觉得自己企业好，低于这个价就是不卖。”他长吁一口气，笑着向记者感叹：“贵是贵了点，但还是划算！”

对此中富方面的反应相似，“价格低了，谁卖给它！”那天，记者在公司等了一个上午，终于见到了开会回来的黄乐夫。他向记者坦言对这个价格感到满意。CVC出得起价钱，这无疑是黄乐夫选择它的理由之一。黄乐夫很清楚自己公司的价值。

“国外没有这么好的企业”

CVC当然是觉得物有所值，但他们出价的理由，却也是投资者感兴趣的话题。记者与Ｈ先生沟通后发现，他们非常看好中国的饮料市场。由于不断向中国二三线城市扩张，百事可乐和可口可乐在中国市场今后几年的年增长率预计会在10%-15%。所以，只要珠海中富能够保持国内现有的市场份额，那么中富也就有10%-15%的年增长率。

事实上，珠海中富在过去几年的增长也是可观的，在2002-2006年期间，只有2005年业绩有所下滑，其它年份都保持增长。Ｈ先生认为，行业难免有周期性，这是正常的波动。他说，“中富这么好的企业，在国外是很难看到的。”所以他们并不愿意错过这个机会，果断出手拿下了这单并购。

应该说，珠海中富成为国际买家竞相争购的对象并不奇怪。领先的市场地位、庞大的市场网络以及多项拥有自主知识产权的技术足以引起国际私人股权的高度关注。翻开珠海中富的公告可以发现，两大跨国公司、也是竞争死对头可口可乐和百事可乐，都是珠海中富的长期客户，它们国内市场所需PET饮料瓶有一半来自珠海中富。黄乐夫曾经说过，“有‘两乐’生产厂的地方就一定有中富的配套厂。”而且中富创造了“联线生产”模式，把自己的生产线搬到了可乐的灌装厂，和灌装线连在一起，可乐走到哪里，他们就跟到哪里。“贴身紧逼”的策略树立了中富牢不可破的行业龙头地位。目前，中富已经在国内有70多个分公司，网络遍布全国。

此外，中富还有一个使CVC垂涎欲滴、肯出高价的重要砝码，那就是珠海中富是目前世界上唯一掌握了高温巴氏杀菌PET啤酒瓶技术的厂家。黄乐夫表示，该项技术有自主知识产权，国外有人开出1500万美元想购买该项专利，但他还是决定自己生产。据悉，该产品目前还处在市场推广阶段。黄乐夫预言，PET啤酒瓶市场一旦打开，效益将相当可观，可“再造三个中富”。刚刚公布的2006年年报显示，去年公司净利润再度过亿，达到了1.04亿元，同比增幅高达48.59%，呈现出良好的增长势头。

中富今天的市场成就，是黄乐夫带领他的团队奋斗20多年的结晶。如今“长大的女儿要出嫁了”，黄乐夫说不感到可惜，因为公司发展到目前的阶段，引进战略投资者有利于公司再上一个台阶。而分析人士认为，黄乐夫作为公司的灵魂人物，年事已高，今年已经65岁，两年前的一场中风又使他行动不便，要打理中富这个庞大的摊子，已经有点心有余而力不足。中富需要新鲜的血液。

从尽职调查到签订协议，花了3个月左右的时间，CVC对这次收购的速度感到满意。据介绍，一个这样的项目一般至少要谈一两年。Ｈ先生告诉记者，项目进展能这么快，主要是双方诉求比较契合，理念趋于一致。这也是CVC能够从多家收购者中脱颖而出的重要原因。为了使黄乐夫相信他们，Ｈ先生和他的同事不断向他介绍CVC以前的项目运作情况。黄乐夫感受到了他们的诚意，觉得CVC更符合珠海中富目前的实际情况。

CVC会做什么？

资料显示，CVC亚太基金II的历史可以追溯到1981年在欧洲成立的CVC私募基金。CVC私募基金是全球最大和最具盛名的私募基金之一，自1981年以来，投资项目已超过250宗，当前旗下的资产超过200亿美元，公司数量超过80家，员工超过33万人。